电力设备出海建议关注三星医疗/思源电气/金盘科技/海兴电力/华明装备等。欧洲电网投资在用电、发电、电网侧需求驱动下景气上行、海外供应链交付压力大、多家输配电运营商上调资本开支&海外头部企业加大投入印证需求持续性。看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力设备出口龙头企业。
【化妆品罗晓婷】持续关注珀莱雅，公司公告2Q24实现盈利收入/扣非归母净利为28.2/3.87亿元，分别同比+40.6%/+37.8%，业绩超预期。经营质量保持优异，流量成本上升、行业竞争加剧下Q2收入迅速增加的同时盈利能力稳定。主品牌珀莱雅/彩棠/OR延续靓丽增长，悦芙媞增长稳健。大单品打造和把握能力领先，看好现有大单品矩阵+新品持续发力、拉动公司收入再上一台阶。持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强。
【交运郑树明】持续关注宁沪高速，公司公告1H24实现盈利收入/归母净利为99.6/27.5亿元，分别同比+39.6%/+10.7%。建造期收入大幅度增长，公司主业收入增长。毛利率同比下降，投资收益大幅度增长。公司各改扩建项目稳步推进，龙潭大桥预计25年初通车，锡宜高速南段预计26年通车。
【公用环保张君昊】持续关注华能水电，公司公告1H24营收118.8亿元/+13.1%，归母净利41.7亿元/+22.5%；2Q24营收74.6亿元/+10.2%，归母净利31.0亿元/+19.3%。装机增长+来水改善驱动2Q24发电量+26.1%；可再次生产的能源电量高增缓解云南电力供需矛盾，2Q24平均上网电价同比下降约0.037元/kWh；综合融资成本跌破3%创新低，三项费用较日历进度节约3.2亿。
【基础化工陈屹】持续关注广信股份，公司公告1H24营收22.87亿元/-39.37%，归母净利润4.12亿元/-59.71%；2Q24营收10.72亿元/-41.95%，归母净利润1.87亿元/-62.72%。公司杀菌剂、多菌灵、除草剂、草甘膦这四个传统产品价格基本保持平稳，硝基氯化苯、邻硝基氯化苯报价位于历史相对底部位置；主要原材料均有不同程度回落。未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长。
【机械满在朋】持续关注恒立液压，公司公告1H24营收38.33亿元/+8.56%，归母净利润12.88亿元/+0.71%；单Q2营收24.71亿元/+22.05%，净利润6.86亿元/+5.0%，符合预期。国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长；公司通过重新解读企业成本构成，制定成本管理方针与目标，持续降本增效，盈利能力提升明显，1H24毛利率+2.62pct；持续深化海外市场和新业务布局，期内海外营收+15.29%，打开新的增长极。
【机械满在朋】持续关注安徽合力，公司公告1H24实现盈利收入/归母净利为90.09/8.03亿元，分别同比+3.32%/+22.00%。出口保持亮眼，在国际化和电动化趋势下，公司实现海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占据营业收入的比例为38.69%；公司电动新能源叉车销量同比增长37.66%，电动化持续渗透，电动叉车占比已达到70.77%（较去年年底提升6pct）。持续降本增效，1H24毛利率同比+1.96pct，盈利能力提升明显。
【电新姚遥】持续关注禾望电气，公司公告1H24实现盈利收入/扣非归母净利为13.8/1.6亿元，分别同比-23.6%/-4.3%。受下游需求增速放缓、市场之间的竞争加剧、和产品结构调整影响，新能源业务收入承压，盈利能力有所改善。工程业务Q2收入实现同比转正。海外业务开拓顺利，上半年实现量利双升。收入下降+研发投入增加，期间费用略有承压。
【军工杨晨】持续关注四川九洲，公司公告1H24营收17.57亿/-8.3%，归母净利润0.68亿/-20.8%，2Q24营收8.72亿/-12.2%，归母净利润0.31亿/同比-31.5%；业绩整体承压，毛利率及归母净利率小幅下滑。微波射频同比增长，空管产品下滑；固定资产较期初+96.95%，积极备货备产，提升产能支撑长期发展。此外，公司已有空管产业基础上，成立四川九洲永昌检测技术服务公司，布局试飞业务，逐步搭建低空商业闭环。
【计算机孟灿】持续关注宇信科技，公司公告1H24营收14.9亿元/-23.1%，扣非后归母净利润1.4亿元/-9.8%；2Q24营收8.9亿元/-22.3%，扣非后归母净利润1.1亿元/-8.2%。软件开发及服务业务营收下滑18.1%，进一步聚焦项目毛利，毛利润下滑慢于收入增速；系统集成业务营收下滑42.1%，系本期重点客户集成采购减少。公司加速海外市场拓展，中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，同时在印尼布局的创新业务进入爆发期。
核心观点：欧洲电网投资在用电、发电、电网侧需求驱动下景气上行、海外供应链交付压力大、多家输配电运营商上调资本开支&海外头部企业加大投入印证需求持续性。我们看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力设备出口有突出贡献的公司，建议关注：三星医疗、思源电气、金盘科技、海兴电力、华明装备。
风险提示：海外电网投资没有到达预期、国际贸易环境恶化、地理政治学动荡、汇率波动、竞争程度加剧风险、原材料价格&运费上涨。
核心观点：主品牌珀莱雅/彩棠/OR延续靓丽增长，悦芙媞增长稳健。大单品打造和把握能力领先，看好现有大单品矩阵+新品持续发力、拉动公司收入再上一台阶。持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强。考虑Q2业绩超预期，上调盈利预测。
核心观点：建造期收入大幅度增长，公司主业收入增长。1H2024公司营收同比增长39.6%，主要由于对路桥项目的建设投入同比增加，公司建造期收入相应增长所致。（1）通行费收入：1H2024公司控股路网加权平均流量同比上升4.7%，其中公司主要路产沪宁高速江苏段通行量同比上升2.2%。受益于车流量增加，公司收费公路业务实现盈利收入45.3亿元，同比增长0.16%；实现毛利27.5亿元，同比减少5.8%，主要受经营路网通行量上升影响，公路经营权摊销相应增加；以及沪宁高速等路段开展集中养护，道路养护成本相应增加。（2）建造期收入/成本：1H2024公司实现建造期收入/成本40.2亿元，同比增长300.3%，主要系公司推进锡太项目开工前期工作，投入建设资金28.2亿元，锡太项目将于2024年下半年开工。
风险提示：经济修复没有到达预期、在建工程进度没有到达预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险。
核心观点：装机增长+来水改善驱动2Q24发电量+26.1%。1）水电：1H24澜沧江流域来水同比偏丰约3成，叠加托巴水电站首台机组于6月投产，2Q24公司完成水电发电量295亿千瓦时，同比+24.1%。2）新能源：1H24新增光伏装机约133万千瓦、同比+149.7%，2024年新能源新增装机目标完成君度约43%。2Q24风、光分别完成发电量1.1、9.0亿千瓦时，同比分别-5.3%、+197.4%；其中，风电受Q2风资源不佳影响，而光伏由装机增长驱动。
风险提示：下游用电需求没有到达预期，来水没有到达预期，风光装机不及预期，新能源入市带来量价风险等。
核心观点：分业务来看，2024年2季度单季，公司原药业务实现营业收入5.17亿，价格2.88万元/吨，同比-30.05%；精细化工产品业务实现收入4.57亿，价格3339元/吨，同比-7.17%。公司产品价格当前处于历史较低位置，原材料有一定回落。
风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。
核心观点：国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长。半年公司共销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%。其中，盾构机用油缸、起重机用油缸、高空作业平台用摆动缸等非标油缸的出售的收益实现迅速增加；非挖泵阀实现迅速增加，同比增长24.30%。
核心观点：出口保持亮眼，电动化持续渗透。根据中国工业车辆协会数据，1H2024行业叉车销量66.21万台，同比+13.09%，其中，国内市场销售量43.38万台，同比+9.92%；出口销售量22.82万台，同比+19.64%。国内和出口两个市场出现分化，出口增长率大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升，工业车辆行业总体呈现市场占有率集中度加速提升的趋势。从车型结构来看，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量90,973台，同比+19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量12,995台，同比+22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量364,589台，同比+25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量193,561台，同比-7.02%。
核心观点：新能源业务收入承压，盈利能力有所改善：上半年公司新能源电控业务实现收入10.5亿元，同比下降12.2%，实现毛利率35.7%，同比修复8pct；其中Q2实现收入6.32亿元，同比下降12.1%，环比增长51.0%，实现毛利率32.1%，同比修复2.1pct，环比下降9.1pct，我们判断或主要受下游需求增速放缓，市场之间的竞争加剧，和产品结构调整带来的产品单价降低所致。
核心观点：微波射频同比增长，空管产品下滑。24H1智能终端产品营收11.40亿，占64.87%，同比-1.42%；空管产品营收4.18亿，占23.81%，同比-24.58%；微波射频营收1.70亿，占9.68%，同比+40.16%；物业管理营收1965万，占1.12%，同比+12.16%。受益于国内中上游基础器件与技术中自主可控需求强烈，公司微波射频业务发展形态趋势良好，营收实现较快增长。
风险提示：下游武器装备列装进度没有到达预期、低空经济建设进度低于预期、智能终端业务增速没有到达预期、应收账款偏高。
核心观点：分业务而言，2024年上半年软件开发及服务营收为12.1亿元，同比下滑18.1%，但毛利润仅同比下滑6.0%，慢于收入增速。主要系客户结算模式调整，和公司主动选择项目，进一步聚焦项目毛利。软件新签订单金额为23.2亿元，其中业务实施类订单新签金额同比增长12%。系统集成业务报告期内营收为2.2亿元，同比下滑42.1%，主要系本期重点客户集成采购减少。创新运营业务报告期内营收为0.5亿元，同比下滑25.2%，主要系存量零售业务规模有所收缩。
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